Ecopetrol cerró los primeros nueve meses de 2026 con una utilidad neta de 13,7 billones de pesos, un incremento del 82,7 por ciento frente al mismo periodo del año anterior. Según reportó la petrolera al mercado, los ingresos del grupo alcanzaron los 103,9 billones de pesos, con un crecimiento del 14,3 por ciento, mientras que el ebitda operativo llegó a 4,76 billones, un 28 por ciento más. El resultado se explica por una combinación de factores externos favorables y una recuperación interna del negocio de refinación.
El motor de la refinación
El segmento de refinación fue el principal responsable del salto: pasó de perder 970.000 millones de pesos entre enero y septiembre de 2025 a ganar 4,23 billones en el mismo lapso de este año. Sus ingresos crecieron 29,2 por ciento, hasta 64,1 billones, y su ebitda escaló de 1,93 a 9,12 billones. En el tercer trimestre, el margen bruto integrado de refinación alcanzó un récord de 45,6 dólares por barril, un 219 por ciento más que un año atrás, impulsado por restricciones de oferta internacional y condiciones geopolíticas que beneficiaron los márgenes del diésel, el combustible de aviación y la gasolina.
La refinería de Cartagena procesó 208.300 barriles diarios, su segunda mayor carga trimestral histórica, con un margen bruto récord de 55,8 dólares por barril. Barrancabermeja también marcó un máximo de 35,3 dólares, aunque su carga cayó 10,9 por ciento por mantenimientos programados. Este desempeño contrasta con la debilidad de Esenttia, la filial petroquímica, cuyas ventas trimestrales bajaron 18,4 por ciento por menores exportaciones y demanda internacional débil.
Precios altos, producción baja
El entorno internacional jugó a favor: el Brent promedió 88,9 dólares por barril frente a 69,9 un año antes, un alza del 27,2 por ciento. Sin embargo, ese beneficio no llegó completo a las cuentas en pesos, porque la tasa de cambio promedio bajó de 4.132 a 3.500 pesos por dólar, además de presiones tributarias por el impuesto al patrimonio y una mayor sobretasa de renta. La producción promedio cayó 3,3 por ciento, a 726.000 barriles equivalentes diarios, por declinación natural de campos, restricciones de manejo de agua en los Llanos y menor perforación en el Permian estadounidense.
La adquisición del 51 por ciento de Brava Energía, en Brasil, amortiguó esa reducción: aportó unos 600.000 millones al ebitda y 100.000 millones a la utilidad neta en su primer mes de consolidación. El nuevo presidente, Joaquín Gutiérrez, quien asumió en propiedad el 28 de septiembre, planteó una estrategia de disciplina financiera, recuperación de reservas y exploración, tanto dentro como fuera de Colombia.
Desafíos en gas y transporte
Las ventas locales de gas cayeron 22,9 por ciento en el acumulado, y la compañía declaró desiertos dos procesos para comprar gas natural licuado destinado a Puerto Bahía y Buenaventura. Los proyectos de regasificación Pacífico y Caribe avanzan al 90 y 53,5 por ciento, respectivamente, pero requerirán suministro comercialmente viable. En transporte, los ingresos bajaron 11,7 por ciento pese a un leve aumento de volúmenes, mientras que ISA reportó un crecimiento del 7,8 por ciento en transmisión y vías.
La deuda bruta llegó a 119,5 billones de pesos, 14,6 billones más que en junio por la incorporación de Brava, con una relación deuda/ebitda de 2,1 veces, por debajo del límite de 2,5 fijado para 2026. La cuenta por cobrar al Fondo de Estabilización de Precios de los Combustibles alcanzó 11,4 billones. El reto para la administración será sostener los márgenes de refinación si los precios del crudo se normalizan, al tiempo que equilibra la transición energética con la rentabilidad del negocio de hidrocarburos.
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