La combinación de un severo fenómeno de El Niño y la entrada en vigencia del Estatuto de Desabastecimiento transitorio de la Creg golpeó con fuerza los resultados de Celsia en el tercer trimestre de 2026. Según reportó la compañía, su ganancia neta se ubicó en 28.850 millones de pesos, lo que representa un desplome del 64,1 por ciento frente al mismo periodo del año anterior. Con este resultado, las utilidades acumuladas en lo corrido del año alcanzan los 169.780 millones de pesos, un descenso del 43,4 por ciento en comparación con los primeros nueve meses de 2025.
Ingresos al alza, rentabilidad a la baja
Paradójicamente, los ingresos operativos de la compañía mostraron un avance del 24,8 por ciento en el trimestre, impulsados por la comercialización minorista y un mayor volumen de ventas en el mercado de bolsa. Sin embargo, este incremento no se tradujo en mayor rentabilidad, pues buena parte del alza correspondió al traslado del encarecimiento en las compras de energía y del gas requerido para abastecer sus plantas térmicas, costos que no generan un Ebitda adicional. Como resultado, el margen Ebitda cayó al 18,1 por ciento en el trimestre y al 24,7 por ciento en el acumulado del año.
El estatuto que distorsionó el mercado
La dinámica del trimestre estuvo marcada por tres etapas diferenciadas. En julio, Celsia optó estratégicamente por guardar agua en sus embalses para afrontar los meses críticos de sequía, lo que redujo la generación hidráulica y obligó a compras en bolsa. En agosto, sus plantas térmicas El Tesorito y Meriléctrica operaron con márgenes normales de entre 23 y 25 por ciento. No obstante, en septiembre la aplicación del Estatuto de Desabastecimiento distorsionó la cotización en bolsa, fijando el precio en alrededor de 600 pesos por kWh, muy por debajo del precio de escasez de 1.433 pesos por kWh. Bajo este esquema, la generación térmica requerida se despacha “por seguridad”, reconociendo solo costos variables y dejando fuera costos fijos esenciales como mantenimiento y gasto financiero.
Proyecciones ajustadas y llamado a la estabilidad regulatoria
Ante este escenario, Celsia reajustó sus metas para el cierre de 2026: espera una ganancia neta consolidada de aproximadamente 250.000 millones de pesos y un Ebitda de 1,4 billones de pesos, con un margen del 23 por ciento. El indicador de apalancamiento (deuda neta sobre Ebitda) terminará el año por encima de las 3 veces. Ricardo Sierra, presidente de la compañía, señaló que las cifras reflejan “una coyuntura climática y regulatoria excepcional” y advirtió que el estatuto “afectó a la baja artificialmente el precio de bolsa”. Pese a los avances en eficiencia interna —que permitieron capturar 241 puntos básicos de margen— y una reducción del 11 por ciento en la deuda bruta, Sierra insistió en la necesidad de reglas estables y señales de precio claras que atraigan inversión en nueva generación. La empresa valoró que la Creg haya abierto la discusión para ajustar la medida, pero subrayó que Colombia requiere certidumbre regulatoria para cerrar el déficit de energía firme y enfrentar con mayor tranquilidad los próximos periodos secos.
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